Чего ожидать от июньского заседания ФРС

Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы США, во время пресс-конференции после заседания Федерального открытого комитета по рынку (FOMC) в Вашингтоне, округ Колумбия, США, в среду, 3 мая 2023 года. Федеральная резервная система повысила процентные ставки ставки на четверть процентного пункта и намекнул, что это может быть последним шагом в самой агрессивной кампании по ужесточению политики с 1980-х годов, поскольку экономические риски растут. Фотограф: Эл Драго/Bloomberg

Федеральная резервная система США установит целевой показатель по краткосрочным процентным ставкам 14 июня в 14:00 по восточному стандартному времени. Возможно, это будет первый случай, когда ФРС решит сохранить ставку стабильной за 18 месяцев. Однако это не предрешено: фьючерсы на процентные ставки в настоящее время подразумевают вероятность 1 из 4, что ФРС решит снова повысить ставки, поэтому повышение ставок не полностью исключено, особенно с учетом выхода нового отчета по индексу потребительских цен. первый день заседания ФРС.

В недавних публичных заявлениях представители ФРС утверждали, что денежно-кредитная политика в настоящее время носит ограничительный характер, но базовая инфляция остается слишком высокой. Таким образом, ФРС по-прежнему склонна к дальнейшему повышению ставок в случае необходимости, но, по крайней мере, на июньском заседании она может занять более терпеливую позицию в мониторинге отложенных эффектов прошлых изменений ставок.

Если предположить, что ставки останутся стабильными, ключевой вопрос заключается в том, рассматривает ли ФРС текущую ситуацию как паузу с потенциалом дальнейшего повышения или, возможно, как вершину этого цикла ставок. В настоящее время послания руководителей ФРС носят более агрессивный характер. Это подразумевает разочарование прогрессом в инфляции и то, что дальнейшее повышение ставок возможно и даже вероятно.

Тем не менее, между точками зрения политиков возникают некоторые расхождения, поскольку процесс принятия денежно-кредитных решений становится более точным, что кажется близким к вершине цикла процентных ставок. Некоторые склоняются к постепенному повышению ставок, другие выступают за большее терпение в отношении нынешних высоких уровней ставок. Будет интересно посмотреть, сможет ли председатель Пауэлл принять консенсусное решение по ставкам.

Утром, когда ФРС начнет обсуждение, мы получим данные по инфляции ИПЦ за май. Ожидается, что общая инфляция продолжит замедляться, но базовая инфляция может оставаться значительно выше целевого показателя ФРС. Главным подстановочным знаком являются расходы на жилье, которые являются достаточно большим компонентом ИПЦ, чтобы привести к его существенному снижению, что, как предполагают отраслевые оценки, вероятно, произойдет в ближайшие месяцы.

Затем другой основной компонент мандата ФРС. Помимо инфляции, это полная занятость. Здесь мы увидели, что безработица в 2023 году показала лучшие результаты, чем ожидалось, на в целом активном рынке труда. Однако в последнее время растущие заявки на пособие по безработице, хотя и нестабильны и подлежат пересмотру, могут вызывать небольшое беспокойство у ФРС. Если рынок труда ослабнет, ФРС придется пойти на более взвешенный компромисс между сдерживанием инфляции и стимулированием роста числа рабочих мест. На данный момент, благодаря сильному рынку труда, ФРС может продолжать фокусироваться на борьбе с инфляцией, несмотря на проблемы в банковском секторе.

На июньском заседании ФРС представит «Сводку экономических прогнозов» (SEP), которая включает в себя оценки политиков относительно того, какими они видят ставки в конце 2023 года. с некоторыми сигналами о возможном дальнейшем повышении. Хотя ФРС подчеркивает, что ПСР не представляет собой четкого прогноза, будет интересно отметить, как эти прогнозы изменились по сравнению с мартом, а председатель Пауэлл предоставит дополнительную информацию на своей пресс-конференции.

Кажется вероятным, что ФРС сохранит процентные ставки на своем июньском заседании, хотя, возможно, консенсуса не будет, учитывая, что некоторые политики, возможно, стремятся к более высоким ставкам. Ключевой вопрос заключается в том, возникнет ли у ФРС соблазн снова поднять ставки в 2023 году, и когда это произойдет, или же ФРС начнет снижать ожидания дополнительных повышений либо из-за опасений по поводу рынка труда, либо из-за большего оптимизма в отношении дефляции. В любом случае, не стоит ожидать значительного роста ставок по сравнению с текущим уровнем.